序论
2018年3月22日，特朗普在白宫签署了对中国输好意思居品征收关税的总统备忘录，打响了营业战的第一枪。随后中好意思两边彼此加征关税，好意思国最终对中国大部分商品加征了25%的关税。2018年一整年，A股都笼罩在营业战的暗影中，上证指数一直跌到2440点才见底，全年跌幅高达25%，我于今仍对其时阛阓上的悲不雅心扉明日黄花。
随着特朗普赢得大选行将上任，众人都广阔初始系念特朗普上台后对A股的影响，毕竟每逢大事A股老是要负责的。现实上，特朗普上台对咱们的影响是明牌，是不错归纳分析总结的。仅仅大部分东谈主受限于信息分歧称无法作念到这一步，因为关怀这个问题的东谈主实在是太多了，我径直写一篇著作发达我的分析想路。
我率先给众人梳理一下特朗普上台前的竞选快活和政事纲要，然后分析特朗普上台后会作念什么能作念什么，再齐集他会作念的几项举措分析对我国的影响，临了齐集我国现时的时势分析一下对A股的影响。
总统并不代表好意思国
率先众人需要明确，总统仅仅好意思国政事的代理东谈主和传声筒，总统并不可代表好意思国。总统并不是全能的，总统只可推动一小部分力量来匡助他推动考订，总统也会受到很大制约，总统讲话作念事也需要看深层政府和利益集团的激情，且一般情况下总统不肯意和深层政府和利益集团起放浪。对于一个平素的好意思国政客来说，计谋快活也并不是需要都备终了的，上台之后作念作念状貌就好了，尤其是触及到多个利益集团的时候就更需要作念作念状貌了。比如拜登竞选时说要减免助学贷款，临了便是秀美性减免了一些就算了。
但特朗普其实是一个异类，特朗普因为此前是政事素东谈主，并不想依着深层政府和利益集团定好的规则来，更景观践诺我方的政事纲要，这也导致他会受到更大的制约力量。是以，特朗普的竞选快活很难一都终了，致使许多会因为多样制约力量没法推动下去。但通常，特朗普因为不按照深层政府和利益集团的规则来，他统共的竞选快活都会按照自身签订去推动，直到撞上南墙无法推动为止。这就给东谈主一种“雷声大雨点小”的错觉，觉得特朗普许多计谋都不明显之了。但现实上特朗普在我看来其实是一个言而有信的东谈主，大部分事情都作念了，仅仅临了受到的制约力量过大无法推动汉典。
回看特朗普上一个任期的竞选快活，主要有大限度减税、提高关税、毁灭奥巴马医保、遏抑违警侨民等，现实上他刚一上台就初始推动这些计谋了，基本作念到了言而有信。从恶果上看，企业所得税从35%裁汰到21%、启动营业战征收了高额关税、删除了奥巴马医保的部安分容、修墙并大幅削减了黎民遴荐数目，固然打了一定扣头，但从初心的角度基本也都备得到了终了。
从特朗普考订好意思国的初心和最终的恶果来看，即使是好意思国总统想推动一项较大的变革时也瑕瑜常费劲的。对于特朗普建议的对内再分派计谋，受到的阻力彰着会更大一些；而对于特朗普建议的对外计谋来说，受到的阻力彰着偏小。阐扬样式便是对内动刀子很难，但对外动刀子很容易。里面的存量再分派上，你多吃一口我就少吃一口，是以只可从外得回增量来谋求更大的利益。如果是从外部得回公正的时候，两党瑕瑜常通晓一致对外的。但如果是策动在里面的再分派，那么对不起这需要一轮又一轮的遐想，致使会出现奥巴马医改时通过冗长发言拖时辰以退缩对方的法案被通过的戏剧一幕。
对于盘根错节的利益集团和潜伏水下的深层政府来说，众人广阔不可爱一位具备自身签订的总统，毕竟众人仅仅想找到别称代言东谈主汉典。对于计谋推动来说，总统惟一的特权便是在法案上的一票否决权，但如果参众两院各有三分二的票数亦能无视总统的否决权。总统即使要推动法案，也需要法案通过国会智商签署，背后的利益集团也培养了许多议员在国会中封闭或推动某些法案。在这样树大根深和纵横交错的国会中，总统很难一个东谈主单打独斗，需要国会和内阁的高度配合，上一任特朗普现实上便是吃了这个亏。在特朗普莫得弥漫政事配景、也不肯意放低身材乖乖听话的情况下，众人其实能嗅觉到特朗普后期的心多余而力不及。但目下，他又纪念了！上一轮坑了特朗普的东谈主，都在系念被特朗普秋后算账。
特朗普上台后会作念什么
其实对于特朗普的政事纲要、竞选快活和干系采访都是公开汉典，想获取起来瑕瑜常容易的，众人有有趣有趣不错我方去看，我就不逐一赘述了。我只挑要点梳理，在我看来目下迫切的只消四个层面，即包括减税、不时搞营业战、遏抑违警侨民、指令好意思联储降息四个层面。
1、率先是减税层面，减税计谋延续了上一任期的减税计谋，上一任期中特朗普将企业所得税从35%裁汰到了21%。本次特朗普竞选时建议会争取降到15%，可能裁汰到15%会有一定难度，预测是裁汰到20%。另外，特朗普还建议会裁汰个东谈主收入税和遗产税，对小费、加班费和社保福利免纳税。特朗普本次在给大企业减税的同期也兼顾了粗鄙大众，是以此次减税计谋背后的阻力预测会相对小一些，属于各方都得到了公正的时势。
2、其次是营业战层面，凭据《特朗普互惠营业法》内容，特朗普将取销中国的最惠国营业地位（PNTR），可能会对中国征收全面60%关税，同期试图提高好意思国和其他统共国度的关税，要乞降统共国度公正营业、挟制征收10%关税。关税现实上是一种一致对外要钱的想路，事实上在特朗普任期内的关税法案依旧在拜登政府本领取舍了看护，不时收高额关税如故是两党的共鸣。因为营业战是两党一致对外，是以重启营业战现实上简直是势必的。仅仅特朗普此次狮子大启齿取舍径直说60%，背后可能是但愿要到更多的公正。这个部分我后头会细讲，暂时仅仅提一下。
3、然后是违警侨民层面，特朗普一贯是想法遏抑违警侨民的，这跟拜登政府放浪，亦然本次哈里斯竞选时的主要失分项。凭据好意思国劳工部统计的数据，疫情以来好意思国16岁以上弱势东谈主口加多了400万，劳能源竭力使得劳能源资本居高不下，处行状通胀也居高不下，拜登政府趁便放了无数违警侨民进来一定进度上填补了劳能源缺口。但通常的，违警侨民参预后也带来了较大社会次序问题，好意思国大城市的街头到处都是流浪汉，实质亦然违警侨民泛滥的恶果。
4、临了是指令好意思联储降息层面，特朗普经济学的内核便是“低税收+低利率+营业保护目的”，不错说低利率自身便是特朗普重振好意思国制造业必不可少的一环。特朗普曾经明确表态会加多对好意思联储的影响力，曾经经明确表态过现时的贷款利率太高了，不丢丑出现实上特朗普亦然但愿指令利率下降的。但后续此类言论被挫折影响好意思联储的独处性，固然咱们现实上也知谈好意思联储多若干少的会看好意思国政府的激情，但演戏终归是要明面演出下去的。于是特朗普取舍退换了口风，他也初始支合手按照通胀来降息，并挫折鲍威尔近期的降息太过厉害了。名义上，特朗普从一个支合手降息派变成了一个降速降息派；但现实上，特朗普还挫折了近期的降息是为了让民主党不时在野，特朗普实质上是但愿鲍威尔在拜登任期内不降息，比及他上任后再降息匡助他任期的经济规复。
从特朗普的竞选快活和政事纲要来看，不错彰着的看出他照旧坚合手我方上一任期的计谋，准备不时彭胀我方的对外谋求利益、对内减税再分派、重振好意思国制造业的主旨理念。
因为特朗普的大部分计谋都跟好意思国脉土的经济民生干系，真实风趣上和我国挂钩的其实就“重启营业战”和“指令降息”两项，接下来让咱们慢慢分析一下这两项对咱们的影响。
营业战重启对咱们的影响
先谈谈重启营业战对咱们的影响，2018年3月22日，特朗普在白宫签署了对中国输好意思居品征收关税的总统备忘录，打响了营业战的第一枪，随后中好意思两边彼此加征关税，好意思国最终对中国大部分商品加征了10-25%的关税。自从我国加入世贸组织以来，我国很大一部分经济增长都依赖于出口，尤其是出口到大洋此岸的好意思国。但当好意思国倏得建议要束缚提高关税之后，众人的第一反馈现实上是迷茫，就好比多年老婆对方倏得说准备差别了一样，然后紧接着是悲不雅乃至凄怨。东谈主们老是颤抖我方没见过的事物，尤其是带有铁汉形象的好意思国决定通过营业战的形态来打压我国经济时。其时到后期全阛阓上传的都是营业战干系的负面预期，直到年底跌到2400点阛阓才见底。2018年上证指数全年跌了25%，当年作念投资的同业其实压力迥殊大，我对阛阓那种悲不雅的氛围还明日黄花。
但如果咱们复盘上一轮营业战的恶果和最终影响，会发现现实上事情并莫得咱们其时联想的那么恶运。
2018岁首以来，特朗普政府先后凭据201、232和301要求，对好意思国入口自全球（主如若中国）的商品加征了10%-25%不等的关税，随后拜登政府并莫得减少之前提高的关税，取舍了看护之前的关税水平。2018年事首，好意思国从中国入口的应税商品的平均关税税率为3.1%，而落幕2024年上半年，该应税商品平均关税税率提高到了21%，很是于从简直零关税提高到21%关税。2018年，好意思国从中国入口的份额为16.6%，而现时好意思国从中国入口的份额下降为10.6%。数据乍看之下，中好意思如实进行营业上的脱钩，好意思国对中国的营业需求减少。然而如果老成我国外贸的东谈主都知谈目下许多商品的出口都转到东南亚和墨西哥再出口到好意思国，致使径直在东南亚和墨西哥开荒安装厂，固然绕了一圈但最终的商品照旧中国坐褥的，数据上并不可真实的反馈中好意思营业的挂钩进度。
换个视角，如果从我国比年的相差口数据来看，不错发现上一轮营业战并莫得影响到我国的出口增长。凭据海关总署最新泄露的相差口数据来看，2024年1-9月我国相差口总和为323252亿元，相对2019年同期增长了40.8%，相对旧年同期增长了5.3%。全体来说，现实上我国比年来相差口项是比GDP增速更高的，属于拉动GDP的分项。也便是说，营业战并莫得影响到我国的出口增速，出口依然是经济的迫切支合手。
中国海关总署10月14日发布的统计数据流露，2024年1-9月，中好意思营业额为5044.04亿好意思元，同比增长2.3%。10月18日，国度统计局数据流露，初步核算，前三季度国内坐褥总值949746亿元。如果按照汇率7.1换算，中好意思的相差口营业一共孝敬了GDP约3.77%的比重，即使按照悲不雅假定中好意思营业一年减少15%，也便是减少中国GDP的0.5%掌握。
假定这个影响摊到全A股上市公司，其实便是一都A股上市公司都同期减少了0.5%的营业收入，我料到大部分投资者看到这个营收数据下降眼睛都不会眨一下。毕竟从相对值来看，这也不是不可承受的事情，你兜里有100块的时候，会在乎五毛钱吗？
总结来说，营业战会影响阛阓心扉和阛阓预期，但上一轮并未实质性影响到中国经济。中国相差口的增速依然保合手较高水平，相差口依然是驱动GDP增长的三驾马车之一。
东谈主们老是会颤抖我方未见过的事物，当咱们第一次外传营业战的时候，阛阓上是全面错愕。但当特朗普第二次加征营业战关税时，阛阓上的心扉如故莫得那么慌了。如果特朗普上台后重启营业战，我料到阛阓照旧会错愕一段时辰，但走出错愕的时辰会比上一次更快。所谓一饱读作气，再而衰，三而竭，概莫如是。
降息对我国的影响
我上一篇著作《从中好意思博弈看A股畴昔》里面也提到了中好意思在利率层面的博弈，在好意思联储终于取舍降息的时辰点，我国的计谋空间终于翻开，取舍出台了一系列增量计谋。
许多东谈主不了解特朗普的在野想路，系念特朗普上台后就不降息了，但现实上特朗普偏实业为主，特朗普背后的利益集团亦然偏实业为主，对于实体经济来说最迫切的便是利率，“低税收+低利率+营业保护目的”才是特朗普经济学的中枢。不错说在降息这件事上，两党都是有共鸣的，仅仅特朗普但愿尽量能够在他任期之内降，以及但愿好意思联储听他的话在稳妥的时候降息。
时于当天，降息如故是两党心照不宣的事实，但迫切的是奈何降和怎样降的问题。历史训戒标明，经济危急的爆发具有很彰着的非线性特征，前一天可能照旧碧波浩淼，后头一天就可能如故是骤雨暴风了。这需要好意思联储保合手很高的明锐度，又要保险通胀数据打完扣头后依然能够达到最低要求，又要退缩以休闲率为代表的经济数据快速恶化影响到经济基础底细。对于好意思国自身利益最大化的降息形态便是，先抽都备世界的血，再把通胀压到粗鄙好意思国大众感受不彰着的幅度，在不引起经济衰败的情况下，最终指令利率规复到平素水平。这样又得回了颜面，又得回了里子，还得到了不解真相的众人的一致好评。
有东谈主不禁会问，降息降的是好意思国的利率，对中国又有什么影响呢？我的上一篇著作里面有详备表述，有有趣有趣的读者我方且归看。我在这里仅仅浅易概要一段。如果复盘疫情以来中好意思金融计谋的博弈情况，其实就分为三个回合：
第一趟合：疫情初期，咱们压根莫得必要放水刺激经济，因为相对全球来说咱们的经济如故好太多了，在国内坐褥纪律平素的情况下出口阐扬靓眼，国际的水反而因为多样原因相聚到中国，还因为劝诱了国外溢入的流动性栽培了一轮小牛市。
第二回合：疫情放开，咱们因为正好遭受国外处于加息周期，此时如果强行刺激经济，临了反而苦了我方肥了别东谈主，都备莫得必要这样。只需要比及国外先撑不住，比及国外统共这个词加息周期收尾再来刺激经济即可。
第三回合：目下，咱们终于熬到了国外开启降息周期，终于不错初始少许点开释货币计谋和财政计谋刺激经济了。因为对面才初始降息，是以此时不错初始开释刺激力度，但不宜过大，需要到对面降息底牌都备明确后才应该加鼎力度，这亦然我觉得后续还会不时有计谋束缚推出的主要原因。目下芝加哥商品来去所的好意思联储利率不雅察器具流露，觉得好意思联储11月7日FOMC会议降息的概率高达98.1%，如果好意思联储不时降息，意味着咱们这边的计谋空间进一步开释。
回到上一次9月18日好意思联储FOMC会议决议降息50BP的时辰点，而我国金融系统的携带也在兼并天笃信了于9月24日召开的“对于金融支合手经济高质料发展”发布会，要知谈9月24日的发布会现实上是9月18日就定好的，你细品这里面的时辰线。而人人皆知，9月24日发布会央行就公布了互换便利和回购增合手再贷款两个大招，这是正好吗？这笃信不是正好。我敢说国内莫得东谈主比我国央行更懂好意思联储，作念外汇的一又友可能都知谈我国央行每次在外汇阛阓上都是精确爆破大杀四方的。通常的，在咱们盯着对方降息空间的情况下，咱们的干系刺激计谋也会随着好意思国的降息落地同步出台，基本便是盯着对面出牌然后取舍随着出牌。
计谋市就应该看计谋空间，随着大选后续降息的笃信性增强，咱们的计谋空间也会进一步扩大，也会对应有更多的增量计谋出台，进一步推升阛阓心扉带动增量资金进场，A股就能走出健康的行情。
影响总结
咱们从心扉和实质的两个角度来看特朗普政府准备彭胀的“营业战”和“指令降息”两个计谋。
1、营业战对咱们的心扉性影响很大，但对经济的实质性影响很小；
2、降息对咱们的心扉性影响很小，但因为降息径直挂钩了我国的计谋空间，对畴昔的增量计谋实质性影响很大。
浅易来说，如果特朗普上台，重启营业战料到会对阛阓心扉带来一定的冲击，会引起一段时辰的悲不雅心扉发酵，且阛阓因为一定的条件反射一定会跌一段时辰，仅仅我料到此次的惯性着落时长会比上一次短。毕竟营业战重启的实质性影响是小的，主如若心扉性影响大，当心扉化的抛盘走完之后阛阓又会回到原先轨谈。
除此除外，如果特朗普上台，在推动“低税收+低利率+营业保护目的”的特朗普经济表面的情况，势必会慢慢指令好意思联储裁汰利率。裁汰利率对咱们属于实质性利好，因为利率下降给了咱们更多的计谋空间。加上本次计谋转向的笃信性，现实上国内高层携带都在等着对面出牌。
主流的不雅点觉得，如果特朗普上台，营业战干系的时势不笃信加重，咱们可能会准备力度更强的经济刺激决策。但我觉得这种不雅点偏片面，现实上特朗普上台反而进一步加深了降息的笃信性。咱们反而有了更多的计谋空间不错操作，不错作念好更充分的准备。
总结来说，如果特朗普上台，在短期层面会对A股阛阓心扉有一定冲击，但长期层面会带来更多的计谋空间。但我料到阛阓不会坐窝都备计入特朗普重启营业战的风险，真实计入该风险要比及来岁，短期阛阓只司帐入特朗普上台的不笃信性。
从先后司法上，布置特朗普上台咱们出刺激计谋在先，特朗普来岁上台重启营业战在后。本轮能够率会因刺激计谋先初始高涨，然后在来岁某个时辰点因为特朗普营业战重启心扉化杀跌一波，是以要细心特朗普上台后的动向。近期的主要看点照旧计谋空间扩大后，我国会取舍什么样的刺激计谋。
刺激计谋何时来？
本轮行情机构和散户的分歧是很是严重的，尤其是最近一个月机构一直在卖，只消东谈主大众人在一波波往里面冲，是以酿成了机构作风的白马股一直不涨，而散户作风的小票一直疯涨的行情。但要细心思构和散户的合手股市值占比是差未几的，这种情况下笃信会分出赢输，要么便是机构认输回补仓位，要么便是散户套牢在高位。搁在昔时，机构和散户的博弈能够率都是机构赢，莫得东谈主会看好散户，因为机构具有协力，机构之间彼此都老成、投资理念也接近、平时有什么契机众人都会换取，这也导致之前机构对散户基本是片面的收割。但这一次现实上我并不看好机构，我觉得现时的主要矛盾并不在机构和散户的博弈上，本轮毕竟是计谋牛市，计谋市的主要矛盾照旧需要看计谋。且计谋又不是机构出的，计谋然而高层携带出的，高层携带可岂论机构到底有若干仓位。如果后续的刺激计谋弥漫打动阛阓，机构反而需要用更高的价位回补仓位。
给众人辅导一个可能出计谋的时辰节点，11月4日-11月8日是寰球东谈主大常委会例行会议，旧年这个会是10月23日开的，往年一般亦然10月底召开，但此次挑升挪到了好意思国大选收尾后。咱们把东谈主大常委会往后挪，现实上便是精确掐点在好意思国大选收尾、11月7日好意思联储阐发降息之后再来公布计谋，实质上便是等对面出牌。从本次寰球东谈主大常委会的内容来看，我发现了一些跟计谋干系的蛛丝马迹，包括“监督法修正草案拟细化政府债务监督”、“审议了国务院对于提请审议加多处所政府债务名额置换存量隐性债务的议案”、“坚合手支合手性的货币计谋态度”。这些迹象都标明我国正在持重衡量畴昔的刺激计谋。
此外，即使莫得比及东谈主东谈主都舒心的计谋，众人也不需要心急，目下的阛阓如故被多样小作文带歪了，动不动就几万亿，但现实上众人并不了解几万亿的真实遐想步调，单纯依靠数字来估量计谋瑕瑜常片面的。另外计谋是慢慢开释的，我国的计谋立法性转向都备依靠寰球东谈主大，但后头的实操落地一般需要各个部委之间联动互助，实操层面的计谋可能并莫得那么快。众人不错相识为先表态再作念事，最终沿着各个条线层层传导，咱们最终取舍什么时候落地，是什么形态落地，还要恭候我党的部署。但岂论奈何样，相对于前几年的计谋环境来说，目下的计谋空间和计谋力度如故要好太多了，即使是旯旮好转，也能够重拾许多东谈主的信心。
1935年9月，毛主席带领中央赤军翻过积雪遮蔽的岷山，行将会师陕北，长征告成在望。靠近此情此景，毛主席挥斥方遒写下闻明的《七律·长征》。疫情以来这些年咱们这样多费劲都走来了，中国经济也行将走完一段属于我方的长征之路，目下只差临了翻越岷山全军会师了。《七律·长征》全诗我最可爱临了一句，迫切的不是进程中若干灾难，而是但愿翌日会更好！
赤军不怕远征难，万水千山只纵欲。
五岭弯曲腾细浪，乌蒙磅礴走泥丸。
金沙水拍云崖暖，大渡桥横铁索寒。
更喜岷山沉雪，全军事后尽开颜。