投资是一场长跑，咱们需要从竹帛中吸收力量。星图金融财顾频说念纠合星图金融筹商院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主持东说念主，认真向群众保举一册经典竹帛。

本期为星图金融筹商院高档筹商员黄大智，保举的书目是《非对称风险》，作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，是一位知名的作者、统计学家、风险分析师、前交游员、创业者，以其在概率、省略情味和随即性等风险处置范畴的筹商孝敬而著名，而且因“黑天鹅”表面而被东说念主们称为“黑天鹅之父”。

《非对称风险》这本书共包含四个主题：省略情味以及学问的可靠性；东说念主类事务的对称性原则，包括平允、正义、包袱感、互相性；交游中的信息分享；复杂系统中以及在本质宇宙中的感性。书中的内容可谓是包罗万象：主不雅动机分析、二手车交易、说念德伦理、协议表面、学术界以及本质宇宙的学习、康德法规、政府权柄、风险科学、政府包袱、社会正义、期权表面等等各方面的内容。

然则，笔者更念念结合国内的股市，来说一评话中提到的各样风险，关于咱们在投资中的一些携带。

塔勒布在书中所说的“非对称风险”，说的其实是风险漫衍的不均匀性，等于指某些东说念主在承担风险时所面对的效果与其他东说念主不同。这种不均匀性频频导致一部分东说念主承担过大的风险，而另一部分东说念主则享受过多的利益。举例在金融范畴，好多机构常常能够通过高风险投资赚取多数利润，但一朝市集崩溃，损失却由征税东说念主承担。塔勒布合计，这种表象存在于社会各个范畴，尤其是在金融、政事、医疗和军事等要道范畴。

本书中提到的好多原则，齐为投资者提供了一个通晓和应答A股市集非对称风险的有劲器具。举例书中提到，信息永别称是投资者面对非对称风险的主要开端。而要是来看A股，那么不错发现，不同类型的投资者就面对极其严重的非对称风险。

举例在畴昔几年的主动处置型基金发展中，基民深广开动失去关于主动基金的信任。关于基金公司而言，无论是“旱涝保收”的处置费，仍是功绩提成，基金司理齐相对基民领有一个自然的永别称的上风。要是公募基金司理冒更高的风险，亏蚀了的步履更多由基民承担，关于基金司理而言，其可能取得的收益与其所承担的风险，十足不可比例。

还有书中提到的风险承担原则：要是你反复承担一项风险（任何风险），那么测量这种风险的目的应该是全生命周期，或者你因承担该风险而被裁汰的剩余生命。这也不错通晓为是投资中“尾部风险”发生的势必性。

要是你在某次小概率的爆仓风险中得以幸存，不息近似这种手脚，最终你爆仓的概率将会是100%。也等于说，捏续显现在“小概率”风险之下的次数蕴蓄，即使爆仓风险的概率小到0.1%，那么在捏续的、近似的历程中爆仓概率最终会越来越接近100%。

知名的私募投资东说念主李蓓在2024年头的期间，有一个被平日传播的不雅点“逃离火场，不要重新复返”，锋芒直指投资者参与微盘股的风险，有趣是普通投资者严慎投入尾盘股市集去博弈收益。但收成于9月24日本钱市集流动性的注入，微盘股反而受益市集流动性泛滥，不停改动高，“火场论”也因此重新被好多投资者轻慢。

然则要是咱们换一个角度来看，投资是一件结合一个东说念主一世的事情，试图反复押注我方在暴涨暴跌中能够踩中暴涨，屡次来回于“火场”中，那么这个出现危境概率一定会无穷接近于100%，最终也一定会爆仓。

在投资中，好多期间咱们会援用一个“风险收益分析”的原则，一个比拟通用的比拟所以多约略率获取收益，同期风景承担多大比例的亏蚀。

然则，关于投资而言，要是一个计策有可能触发爆仓风险，那么无论何等大的收益齐以珠弹雀。

沃伦·巴菲专有一句良药苦口“要赢利，你领先得活得长”。芒格也有一句类似的话“要是我知说念我会死在何处，那我就历久不会去那里。不可救助的风险的最好计策等于避让它”。

说法不同，不雅点却是一致的。

书中还有其他各式期骗于投资中的灵验应答智商。如应答黑天鹅事件，要为这些极点但漠视的事件作念好准备，通过拓荒济急基金和保障等工夫来收缩潜在的损失；投资中应该寻找那些“风险收益永别称”的投资契机，即那些骨子承担的风险有限，但收益可能终点大的契机；要瞩目热沈误导，如过度自信、过度乐不雅和幸免损失等，这些齐会导致咱们对风险的判辨和判断出现偏差等。

关于普通投资者而言，通晓这些永别称风险，并减少关于个东说念主投资的影响，有很进军的道理，也能够匡助咱们在投资的省略情味中作念出更好有计算。

除了本书外，塔勒布还著有《黑天鹅》《反脆弱》《随即散步的傻瓜》等一系列的著述，其“省略情味”系列丛书已被译为几十种话语在全球刊行。关于投资者而言，也不异是艰辛的兼具可读性和有用的投资必念书目。

裁剪：胡伟