（原标题：期货周报｜大量商品价钱普涨，股指期货先涨后跌，原木期货确认巩固）

南边财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报谈

11月18日-11月22日，大量商品期价联动上行，贵金属板块，金、银高潮。玄色板块，铁矿石领涨、螺纹钢、焦煤、焦炭奴才高潮。

就国内期货商场具体来看，动力化工板块，燃油周高潮3.33%、原油高潮4.14%；玄色系板块，铁矿石周高潮4.48%、焦煤高潮1.82%；基本金属板块，碳酸锂周高潮1.53%、沪镍高潮1.58%、沪锌高潮2.15%、沪铜下落0.16%；农居品板块，棕榈油周下落5.10%、鸡蛋下落0.76%、生猪高潮2.14%。

热门一：原木期货上市首日运行正经

11月18日，原木期货细致在大商所上市来往，首日运行正经有序，来往活跃，价钱波动合理，产业客户积极参与，商场确认适合预期，获取了多方信服与期待。

据悉，原木期货首日挂牌LG2507、LG2509和LG2511共3个合约，甘休收盘时共成交9.9万手，成交金额68.4亿元，合手仓量1.3万手。共有300余个法东谈主客户参与了来往，法东谈主客户合手仓占比为18.8%。

价钱方面，三个合约较810元/立方米的挂牌基准价均呈下落走势。其中，主力LG2507合约收盘价为764元/立方米，较挂牌基准价下落5.68%；LG2509和LG2511合约永诀收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅永诀为1.54%和0.99%。

谈及原木期货首日的价钱走势，中信建投期货产业人人陈家谊觉得，开盘后原木期货全天走势巩固感性，三个合约呈现近低远高的远月升水结构，基本适合商场预期。从供需的角度看，由于刻下房地产商场不景气、处于季节性需求淡季和口岸小幅累库等，辐照松价钱短期量度连接承压，这些成分导致商场热情全体偏空，但下方存在入口成本等撑合手，因此在价钱涉及750元/立方米后出现反弹。

据国泰君安期货探究所动力化工组首席分析师高琳琳先容，甘休11月8日，我国针叶原木主要入口港岚山港的日均出货量较上周下降12.3%，降至2.42万立方米，太仓港日均出货量较上周下降17.7%，降至1.16万立方米。近期产业旺季参加尾声，主港去库存速率显豁放缓，出现向被迫补库周期切换的迹象。同期，期货价钱在开盘低开后马上建设，标明商场对短期基本面的消化较快，全体确认较为训练感性。

“原木期货首批挂牌的是来岁7月之后的合约，其中LG2507合约对应房地产开工淡季，LG2509合约对应‘金九银十’的房地产需求旺季，LG2511合约则较7月、9月合约又有相对更高的合手仓成本，因此原木期货在上市首日呈现近低远高的升水结构，反应了商场对来岁下半年原木供需情况的预期。”陈家谊补充说。

热门二：股指期货先涨后跌 商场期待12月增量政策

11月20日，股指期货全线高潮。甘休收盘，沪深300（IF）主力合约涨0.6%，上证50（IH）主力合约涨0.52%，中证500（IC）主力合约涨1.24%，中证1000（IM）主力合约涨2.23%。

A股方面，甘休收盘，上证指数收于3367.99点，高潮0.66%；深证成指收于10827.19点，高潮0.78%；创业板指收于2267.85点，高潮0.50%。沪深两市成交总数16143亿元，较前一来往日放量562亿元。

谈及A股主要宽基指数以及期指全线收涨，国投期货股指分析师郁泓佳示意，期指主力合约中IM领涨，涨幅超2%，基差方面仅IH升水标的指数。从商场结构上看，小盘科技股成长性相对偏强，也适合期指盘面确认。

“10月初A股开启一波治愈行情，不同板块来往拥堵度出现分化。其中，大盘股指数和价值股指数，包括上证50、全指成长、高息低波和盈利质地等指数的来往拥堵度照旧显豁下降；而小盘股指数和成长股指数，包括中证500、中证1000、创业板50和小盘高贝等指数的来往拥堵度仍较高。”海通期货分析师许青辰觉得，在A股短期治愈后，小盘股指数拥堵度运转回落，而大盘价值股指数已处于相对平衡状态，上周A股治愈技巧散户买入暖热仍较高。

音书面上，在此前召开的海外金融首长投资峰会上，证监会主席吴清提到，支合手发展新质坐蓐力，加速酿成支合手科技立异的多档次商场体系和支合手“长钱长投”的政策体系，深入成本商场双向怒放，进一步便利跨境投资等内容，引起商场庸俗关注。郁泓佳觉得，短期不错连接不雅察好意思元指数上行的延续性，如若好意思元指数住手上行，风险钞票价钱回调就会告一段落，量度在政策支合手和外部流动性宽松的综配合用下，科技成长股确认相对更强。

值得注主见是，近期，国度统计局新闻发言东谈主付凌晖示意，10月份商场信心得到提振，股市来往活跃。其中，10月份沪深两市股票成交量和成交额均同比增长1.5倍傍边。

谈及后续政策空间，郁泓佳觉得，货币政策方面央行或将连接下调利率和入款准备金率，为政府刊行债券创造故意要求。此外，其它增量政策可能包括上调2025年的财政赤字率、上调地点专项债刊行额度、非常批准刊行很是国债等，投资者可重点关注12月中旬的中央经济责任会议。

在许青辰看来，本轮提振A股的政策从2023年7月运转推出，经由了政策指点、规定资金流出、“国度队”下场提供流动性、政策立异明确增量预期这四个阶段，在住户投资暖热被激活的配景下，当今A股商场照旧参加了显豁的增量博弈阶段。全体来看，在国内低利率和“钞票成就荒”的配景下，量度还会有增量资金流入A股。

瞻望后市，郁泓佳示意，短期看A股连接下探的空间有限，投资者可连接关注好意思元走势。中期看，商场期待12月各项增量政策出台，在国内基本面旯旮好转访佛政策合手续发力的配景下，股指或将延续动荡偏强走势。

要闻一：商场资金面宽松 国库现款如期入款利率下行

11月18日，中国东谈主民银行公告称，财政部、中国东谈主民银行于11月18日以利率招标样式进行了2024年中央国库现款措置生意银行如期入款（九期）（以下简称“国库现款定存”）招投标，期限1个月（28天），操作金额为1200亿元，中标利率2.16%。中标利率与前次操作比较，下行了12个基点。

分析东谈主士觉得，此举体现了财政部和东谈主民银行在确保资金纯真调配与正经措置方面的积极配合。本次国库现款定存招标反应了刻下商场流动性相对宽松的状态，有助于生意银行裁减欠债成本、褂讪收益。

Choice数据炫夸，国库现款定存3月操作金额为800亿元，中标利率为2.91%；5月操作金额为700亿元，中标利率为2.28%。与前次操作比较，本次中标利率下降12个基点。

从国库现款定存的操作，不错看到财政政策与货币政策协同性正在加强。据了解，国库现款定存是指财政部将国库现款存放在生意银行，生意银行以国债为质押获取入款并向财政部支付利息的来往行动。这项业务是为在确保国库现款支付需要的前提下，好意思满国库闲置现款最小化和投资收益最大化。

国库现款定存的操作逻辑是金额提前拟定、价钱“随行就市”。中信证券研报施展称，财政部和谐国库资金盈余情况和调拨使用打算，提前拟定招标金额、入款期限等要素，东谈主民银行组织履历银行进行公开招标。

业内东谈主士先容，国库现款定存招标的引申，体现当今国库资金较为充裕，将部分暂时莫得开销安排的资金存回银行体系。“国库现款定存招标本体上是向银行间商场投放流动性的一种样式。当财政部和东谈主民银行进行国库现款定存招标时，资金从东谈主民银行流向生意银行，这就增多了银行体系的流动性水平。”一位债券来往员说。

国库现款定存招标的中标利率不错在一定进程上反应银行间资金面的松紧情况。中标利率的变动不错被视为商场流动性状态的一个策划，中标利率的上升可能意味着商场资金面偏紧，而下降则可能示意资金面相对宽松。

业内东谈主士分析，本次招标利率回落体现出商场资金面巩固，有助于裁减银行净息差。

光大银行金融商场部宏不雅探究员周茂华示意，本次国库现款定存招标利率有所回落，反应商场资金面偏松，金融机构对资金的需求不是很繁荣。“从近期商场确认来看，尽管短期资金面扰动成分多，但商场利率守护在政策利率隔邻波动，运行巩固，商场流动性保合手合理充裕。”

中国邮储银行探究员娄飞鹏觉得，国库现款定存招标经受利率招标样式，由国库现款措置生意银行参与竞标，在银行净息差收窄需要压降欠债成本的情况下，适合裁减国库现款如期入款利率，有助于裁减银行净息差，同期其利率水平相对较高，也有助于褂讪国库现款收益。

刻下，银行间商场流动性守护褂讪。上周五，东谈主民银行在公开商场进行了近万亿元的逆回购操作，故意于褂讪商场热情。11月18日，DR001收盘价报1.47%，较上一来往日下行5个基点，DR007收盘价报1.73%，较上一个来往日下行7个基点。

要闻二：好意思国政府债务受关注 好意思联储秘书进行“框架审查”

当地时候11月22日，好意思联储在最新公布的拜谒答复中训诲称，好意思国政府债务的可合手续性当今已被视为金融褂讪的最大风险。

好意思联储本日公布的半年度金融褂讪答复炫夸，围绕好意思国财政债务可合手续性的担忧在本次拜谒中名列榜首，其次是中东着急时局升级和政策不笃定性。这项拜谒由纽约联储责任主谈主员在本年8月底至10月底技巧进行，拜谒对象涵盖了经纪来往商、基金和盘问公司等机构和学界的东谈主士。

拜谒炫夸，对好意思国财政债务可合手续性的担忧是被说起最多的风险。54%的受访者觉得，在改日12个月到18个月，好意思国政府债务的可合手续性将是凸起的金融褂讪风险，在拜谒的主要风险中占比最高。动作对比，在本年4月公布的半年度金融褂讪答复中，仅有40%的受访者觉得，债务可合手续性是改日12个月到18个月的凸刮风险。

除了对好意思国财政债务可合手续性知道激烈担忧外，这次拜谒中对中东地缘着急时局、经济衰败和爆发大众贸易战的担忧进程，也均上升到了更高的位置。

其中，觉得经济衰败是凸刮风险的受访者占比增多了10个百分点，从前次的28%升至了38%，名依次四。与此同期，受访者对高通胀的担忧显耀下降，觉得合手续通胀及货币紧缩是凸刮风险的受访者占比降至了33%，较前次拜谒的72%减少了一半以上。

好意思东时候11月22日，好意思联储秘书行将进行的“框架审查”细节，包括定于2025年5月15日至16日召开的会议。最新的“框架审查”会有两大聚焦重点：一个是审查好意思联储在2020年8月通过的“长期标的和货币政策政策声明”，该声明报告了货币政策方针，第二个是探讨好意思联储的政策调换器具。

所谓的“框架审查”是好意思国央行货币政策总体方针的如期五年分析中的第二次，将于来岁1月份运转在政策制定者之间进行探究。

好意思联储主席鲍威尔在评估意见中称，好意思联储对新见识和至关垂危的反馈合手怒放格调，将吸取以前五年的经验训诲，在适合的情况下治愈体式。审查终止后将评估审查技巧齐集的信息和不雅点，并答复拜谒成果。

值得注主见是，好意思联储在声明中示意，“框架审查”不会包括2%的通胀标的，重点将放在政策声明和调换器具上。这可能会让学术界和政策分析界的部分东谈主士感到失望，因为他们觉得，通胀标的的制定过头水平照旧成为好意思联储的问题。

鲍威尔在11月14日达拉斯联储行径上发表评述时提倡了这次评估需要回话的一个中枢问题：“以前几年高通胀和高利率的经历是否意味着好意思联储应该追究更传统的政策制定样式，愈加注意规定通胀，而较少关注低通胀、低利率环境下出现的问题。”

其他可能被探究的问题，以及前好意思联储官员和其他东谈主士已运革新念考的问题是，好意思联储何如智商最佳地传达其政策打算，以及是否应该对改日的利率旅途作念出痛快。据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储到12月守护刻下利率不变的概率为44.1%，累计降息25个基点的概率为55.9%。到来岁1月守护刻下利率不变的概率为33.7%，累计降息25个基点的概率为53.1%，累计降息50个基点的概率为13.2%。

动力化工板块

原油：IEA最近月报数据炫夸，2024年大众原油需求增速为92万桶/日，高于10月份预估的86.2万桶/日，IEA还量度来岁大众供应将会卓著需求100万桶/日。EIA库存数据炫夸，甘休11月15日当周，好意思国SPR库存较前一周增多140万桶，至3.892亿桶，好意思国原油库存增多54.5万桶，至4.3029亿桶，汽油库存增多210万桶，至2.089亿桶，馏分油库存下滑10万桶，至1.143亿桶。本周油价动荡偏强，价钱要点上移。从地缘政事上看，俄乌互射导弹，地缘轻佻升温；音书传言，12月初OPEC+将再次蔓延扩产时候。刻下原油中枢矛盾依然是需求弱预期与宏不雅强预期矛盾，量度油价将以区间动荡走势为主。（中辉期货）

玄色系板块

铁矿石：本周铁矿石价钱动荡上行。基本面角度，供给方面，最新一期巴西发运环比回升至相对高位，到港增量显豁。凭据发运节拍推算量度下周密港量环比下滑，11月台风影响导致到港量波动剧烈。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比下降0.14万吨至235.8万吨，新疆及山西地区因需求下降陆续有高炉进行冬休，钢厂盈利率延续下降趋势。和谐查验数据，连接守护铁水产量在11月见顶后高位波动的不雅点。下贱全体产需相对中性，库存无显豁压力，产业基本面短期无较大矛盾。库存方面，本周压港量连接下降，47口岸库存环比微增，部分贸易商看好钢厂冬储，存在一定投契热情。宏不雅层面，相近12月，商场对宏不雅政策预期热情或将重燃，总体来看，铁水高位波动，政策预期延续，矿价或仍以动荡为主。（五矿期货）

基本金属板块

沪铅：基本面，上周再生铅真金不怕火厂开工率擢升，此前部分地区环保及减停产等成分均有缓解，铅锭供应或有阶段性增量，不外真金不怕火厂传统查验季节行将到来，或规定再生铅产量。本周沪铅略强势，合手货商报价随行就市，真金不怕火厂厂提货源报价仍较坚挺，原生铅与再生铅报价多升水出厂，下贱企业以刚需采购，部分高价成交转淡。（瑞达期货）

农居品板块

生猪：近期供需双增的样式下商场参加供需相对平衡的状态，猪价在前期衍生端精深的出栏破位后得到了需求回暖的撑合手，后续猪价要点或在短期偏动荡进取居多，但因集团和二育对供给的增量还未开释收场，咱们对四季度后期的猪价合手严慎不雅望的格调。（迁延天成期货）