以旧换新的补贴政策并未给好浑家(603848.SH)的功绩带来提振，公司在Q3出现谋利双降的情况，且净利润下滑程度远高于营收。

证券之星在意到，公司Q3净利润大幅下滑的背后与销售用度的攀升以及毛利率下滑关系。同期，在公司现款流承压以及账上资金紧缺的配景下，其斥巨资建总部一事的必要性再次激发计划。弥远来看，办公楼的折旧可能进一步压缩公司利润空间。

功绩下滑，因产物性量屡次被点名

公开信息自满，好浑家动作“晾衣架第一股”于2017年收效上市。跟着智能家居成见的兴起，公司运转布局该赛谈。现在，智能家居业务已替代传统晾衣架成为公司主要收入开始。

本年7月国度发展改换委、财政部调理印发《对于加力复旧大界限拓荒更新和滥用品以旧换新的些许格式》，智能曝晒等品类皆在补贴界限内，补贴政策的推动并未让好浑家的功绩得到提振。

据三季报自满，公司前三季度竣事交易收入10.69亿元，同比着落4.22%；归母净利润为1.9亿元，同比着落20.1%。分季度来看，公司自本年Q2便出现谋利双降的情况，并握续至Q3，公司在本季度的营收和净利润阔别为3.56亿元、4688.55万元，同比下滑幅度阔别为10.29%、46.76%，环比下滑幅度阔别为15.23%、46.72%。

好浑家将前三季度功绩下滑的原因归因于滥用信心不足，实体经济筹谋压力超出预期。

公司的智能家居业务主要聚焦于曝晒和智能锁两大产物。需要确认的是，诚然好浑家将智能锁视为其中枢业务，但自2018年其进攻智能锁赛谈以来，公司并未在财报中败露智能锁产物的具体收入情况，阛阓对该业务的进展暗示热心。在本年5月的功绩确认会上，公司透露其智能家居系列产物现在主要以智能曝晒产物为主，智能锁尚处于成长阶段。不出丑出，公司智能锁的发展节拍较为渐渐。

有分析曾指出，好浑家晾衣架、智能曝晒机等产物总体上技巧门槛不高，因此渠谈是取胜的要害。

证券之星在意到，尽管好浑家坚握线上线下协同发展，但线上渠谈销售收入和销售数目占比仍高于线下渠谈。同期，为沉稳传统电商渠谈阛阓占有率，同期加速冲破抖音等新平台，公司加大了电商平台施行以及告白宣传的干涉。连年来，公司的销售用度呈增长趋势。本年前三季度，公司销售用度攀升至历史高点，为2.62亿元，同比加多25.17%，其中Q3销售用度则同比增长22.05%，对公司的净利润变成一定影响。

比较之下，公司的研发略显不足。本年前三季度，好浑家的研发用度为3817.41万元，不足销售用度的五分之一。尽管公司暗示其研发用度主要聚合于曝晒产物和智能锁产物功能上的升级与研发，起劲使滥用者赢得物好意思价廉、体验感好的产物，但公司的产物却时时被点名。

在10月29日，上海市阛阓监管局公布电动晾衣机产物性量抽检公告，好浑家坐褥的智能晾衣架被检出“对波及带电部件的驻扎”名堂分歧格。本年4月，江苏消保委发布智能晾衣架产物比较考验效果，好浑家旗下电动晾衣架在过载名堂方面分歧格。客岁，公司因未提供产物确认书，智能晾衣机检测分歧格。

此外，在毛利率方面，好浑家在前三季度的举座毛利率虽有所擢升，但Q3的毛利率同比下滑3.44个百分点，为49.33%。国投证券在研报指出，公司毛利率承压主要受大批材料价钱高涨以及主销价钱带有所着落所致。

账上资金紧缺，公司举债建总部

在功绩下滑的配景下，好浑家于广州金融城大手笔拿地建总部的必要性再次激发计划。

早在2021年，好浑家便与手足公司--好莱客(603898.SH)共同投资缔造广东好好置业投资有限公司(下称好好置业)为开发总部铺路。其中，好浑家握股70%、好莱客握股30%。

在2022年3月，好浑家与好莱客向好好置业共同增资10.3亿元，其中好浑家增资7.21亿元，为好好置业购买地皮使用权及后续筹谋资金。这笔增资平直导致好浑家的货币资金及往复性金融财富从2022年头的11.4亿元大幅降至同庚6月末的2.24亿元。

随后在曩昔4月，好好置业以12.95亿元竞得广州市河汉区金融城东地块的国有开发用地使用权，该宗地皮主要用于开发、开发和营运好浑家国外中心名堂(下称国外中心名堂)。据悉，该名堂建成后，或将会成为好浑家新总部。

证券之星在意到，为了鼓舞国外中心名堂，2023年以来，好浑家屡次为好好置业项计算贷款提供担保。最近一次发生在本年5月，公司为国外中心名堂开发提供不超越17亿元的担保，占公司最近一期经审计净财富的74.03%。

2024年半年报自满，国外中心名堂投资预算为13.65亿元，死心本年6月末，该名堂工程程度为9.67%，资金开始为银行贷款。而好好置业的财务景况并不算好，本年上半年，该公司净利润为-79.89万元，筹谋活动现款流量为-3.7亿元，造血智商不足。

死心本年9月末，好浑家货币资金及往复性金融财富仅为1.91亿元，同比下滑20.6%，难以承担国外中心项计算开发。在好浑家账上资金不足以及好好置业造血智商欠安的配景下，公司改日八成或需陆续通过银行贷款来资助子公司开发总部。

证券之星在意到，在第三季度的功绩确认会上，有投资者对国外中心名堂(金融城名堂)的进展暗示担忧，并发出“广州写字楼空置率高达25%，是否会影响名堂改日的租售推崇？”的质疑。对此，好浑家恢复称，名堂正按权术鼓舞，并强调金融城凭借其特有区位上风和政策复旧，正诱导着越来越多的企业和投资者热心。

业内东谈主士曾指出，公司斥巨资拿地建总部，自己是一把双刃剑，垄断得好不错更好擢升公司品牌形象，但不利之处是加重公司的资金链压力。建总部资本未低廉，在房地产下行周期中，渊博投资需要严慎，需要商量公司财求实力与现款活水平，是否不错复旧渊博开支压力。

证券之星在意到，好浑家的筹谋活动现款流已显现压力。2024年前三季度，公司筹谋活动现款流净额为9138.66万元，同比下滑71.89%，主如果汇报期内支付其他与筹谋活动关系现款加多。

从弥远来看，项计算折旧与利息支拨可能进一步压缩公司利润空间。而在公司功绩和现款流同步承压的情况下，举债建总部的有计算是否相宜企业现时的财务承受智商及战术发展需求，仍需进一步不雅察与考据。(本文首发证券之星，作家|李若菡)