宣宇（财达证券首席经济学家、智库考究东谈主）

2024年10月31日，国度统计局和中国物流与采购聚拢会发布10月中国采购司理指数（PMI）炫耀，10月份，我国制造业PMI指数为50.1%，比9月飞腾0.3个百分点，执续2个月回升，时隔半年来再度回升扩展区间（见图1）；非制造业商务作为指数为50.2%，景气环比飞腾0.2个百分点；轮廓PMI产出指数环比飞腾0.4个百分点至50.8%，联络2个月加速扩展，企业分娩假想总体扩展进一步加速。上述数据炫耀，我国经济景气水平总体执续改善，经济回升向好基础进一步空隙，一揽子增量战略落地顺利彰着。

图1：10月制造业PMI执续回升至扩展区间

数据起首：国度统计局，wind

10月制造业PMI各组成指数一致改善，分娩加速扩展，新订单指数扭转削弱态势。分娩指数回升0.8个百分点至52.5%，制造企业分娩加速扩展，拉升PMI轮廓指数回升0.2个百分点，是10月制造业PMI回升的主要原因。新订单指数飞腾0.1个百分点至50.0%，制造业阛阓需求景气扭转执续5个月削弱态势（见图2）。同期，10月新出口订单指数环比着落0.2个百分点至47.3%，炫耀出口订单仍在加速削弱。

图2：分娩加速扩展拉升10月制造业PMI回升

数据起首：国度统计局，wind数据库

10月，原材料库存指数、业东谈主员指数平别离比9月飞腾0.5和0.2个百分点至48.2%和48.4%，炫耀制造业主要原材料库存降幅不绝收窄（补库存意愿增强）、用工景气度执续回升。原材料补库存意愿增强带动采购量指数彰着改善，采购量指数环比大幅飞腾1.7个百分点至49.3%。企业信心进一步增强，分娩假想作为预期指数环比飞腾2.0个百分点至54.0%，为下半年高点。供应商配送时刻指数（逆向指数）环比飞腾0.1个百分点至49.6%，炫耀制造业原材料供应商交货时刻有所延迟。

因分娩相对新增订单扩展更快，10月产制品库存指数大幅回落1.5个百分点至46.9%（为本年下半年以来低点），炫耀制造企业产制品库存加速减少；同期，在手订单指数大幅飞腾1.4个百分点至45.4%，企业订单存量改善。受上述等要素影响，制造业阛阓价钱总体水平彰着改善，主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数环比别离大幅飞腾8.3和5.9个百分点至53.4%和49.9%。

从企业鸿沟看，各样企业景气弘扬差异。10月，大、中型企业PMI别离为51.5%和49.4%，环比别离飞腾0.9和0.2个百分点。大型企业景气扩展进一步加速，中型企业景气执续改善。微型企业景气回落，PMI环比着落1.0个百分点至47.5%，炫耀总需求不及配景下微型企业存在一定的“挤出效应”影响。

图3：大型企业加速扩展，微型企业景气削弱

数据起首：国度统计局，wind数据库

从行业看，通用开采、汽车、电气机械器材等行业分娩指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需开释较快。装备制造业、高本事制造业PMI指数环比别离回落2.9、0.7个百分点至50.1%和51.3%，扩展速率有所减缓，但不绝保执扩展态势；基础原材料行业PMI飞腾2.7个百分点至49.3%，景气有所改善；消耗品行业PMI着落1.6个百分点至49.5%，景气由执续3个月的扩展态势转向削弱。

轮廓来看，接洽相干认识组合，制造业企业景气总体呈现出“新订单量飞腾（扭转执续削弱态势）、分娩加速扩展（分娩相对更为活跃）→产制品库存加速减少、原材料补库存意愿进一步增强”的向好态势，制造企业预期彰着改善，用工景气度执续回升。但同期，要颠倒存眷微型企业受到的“挤出效应”影响。

另外，非制造业景气小幅回升。10月，非制造业商务作为指数环比飞腾0.2个百分点至50.2%。其中，管行状商务作为指数环比飞腾0.2个百分点至50.1%，带动非制造业商务作为指数全体回升；建筑业商务作为指数环比着落0.3个百分点至50.4%，仍保执扩展态势。建筑业和管行状新订单指数别离飞腾4.0和2.8个百分点别离至43.5%和47.8%，阛阓需求景气回升。从阛阓预期看，10月非制造业业务作为预期指数彰着飞腾1.7个百分点至56.1%，其中建筑业、管行状业务作为预期指数别离飞腾2.1和1.6个百分点至55.2%和56.2%，炫耀非制造业企业对近期阛阓发展信心进一步增强。

10月轮廓PMI位于加速扩展区间。制造业分娩指数、非制造业商务作为指数加权组成10月轮廓PMI产出指数为50.8%，环比飞腾0.4个百分点，联络2个月加速扩展，炫耀企业分娩假想作为总体扩展进一步加速。

瞻望后市，保管上月PMI议论不雅点，跟着复古高质料发展的一揽子增量战略和各项转换举措执续落地顺利，将有劲鼓动企业景气度执续回升向好。尤其将来房地产业景气升迁，有助相干行业（包括建筑业、管行状）景气进一步改善，同期相干战略实验也有助小企业景气改善回升（战略实验效果对微型企业的滞后性相对愈加彰着），经济回升向好基础将执续空隙。

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